航空机场2020

更新时间: May 22, 2020  作者:刘  来源:

10 月国航、南航国内线客座率转正,料需求环比改善,期待11 月公商务需求进一步向好。

Q4 三大航汇兑收益或6 亿~10 亿、民航发展基金减半3 亿左右,成本端改善持续。

10 月春秋客座率仍为最优,新航季国际线结构性优化持续。

首都机场现金分红比例升至45%,估值优势仍明显,继续推荐。



国航运投增速创年内新低,地区线运力调减或持续,10 月国航、南航国内线客座率转正。

10 月国航/南航/东航ASK 同比+2.0%/+7.1/+9.3%,运投增速环比收窄。

预计受首都机场流量管控影响,10 月国航运投增速创年内新低。

国航/南航/东航整体客座率提升+0.6/+0.55/-1.02pcts,其中国航、南航国内线客座率转正,料需求环比改善。

受香港事件持续发酵,国航/南航/东航RPK 同比-14.1%/-23.7/-22.7%,11、12 月国内航司或继续调减地区线运力,但降幅有望环比收窄。

期待11 月国内线需求进一步改善,有望支持三大航估值全民斗地主修复。



春秋国际线结构性优化或持续,若吉祥完成收购吉道航、或持股东航股权8.1奥维斗地主7%,2020 年有望贡献投资收益7 亿左右。

10 月春秋/吉祥ASK 同比+13.5%/19.4%,整体客座率同比提升2.17 和-0.12pcts 至90.0%、86.0%。



10 月春秋客座率表现仍为最优,新冬春航季日本、韩国航线周航班量同增117%、42%,高收益航线占比继续提升、航线结构性优化持续。

吉祥客座率降幅继续收窄至0.12pct,其中国内线客座率连续两个月正增长。

吉祥拟近10亿现金收购集团子公司吉道航100%股权,若收购完成公司合计持股东航股权升至8.17%,按照权益法核算2020 年东航或贡献投资收益7 亿左右。



Q4 三大航汇兑收益或6 亿~10 亿、民航发展基金减半3 亿左右,成本端同比改善持续。

2019 年11 月航油出厂价同比下降20.4%至4956 元/吨, Q4航油价格或仍处同比下行区间。

料Q3 南航、国航和东航航油成本同比-0.2%、-4.4%、-1.2%,Q4 航油成本压力缓解有望延续。

截至11 月15 日人民币对美元汇率较10 月初升值1.97%,预计Q4 三大航有望实现汇兑收益6 亿~10亿,较Q3 汇率损失14~22 亿明显改善。

民航发展基金减半征收有望推动三大航Q4 成本端减少3 亿左右,非油成本有望延续Q3 下降趋势。



首都机场分红率升至45%彰显信心,11 月京沪机场地区线降幅有望收窄。

10月首都、上海、广州白云和深圳机场旅客吞吐同增-3.4%、-0.8%、3.3%、4.9%,国内前10 大机场3 家出现旅客吞吐量负增长,料需求仍偏弱、北京流量控制和地区线承压所致。

受香港事件影响10 月首都/上海机场地区客运量分别同降21.9%/24.3%,预计11/12 月降幅有望收窄。

(责任编辑:全民斗地主)

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